区域乳企的尴尬：庄园牧场预亏，近年来利润逐步下滑！

近日，庄园牧场发布了2020年半年度业绩预告修正公告，预计2020年上半年归属于上市公司股东净利润为负，预计亏损220万元-120万元，相较于上年同期的2669.58万元，降幅较大。

对此，庄园牧场方面解释称，2020年初突发“新型冠状肺炎（COVID-19)”疫情导致公司于2020年第一季度亏损1035.73万元。第二季度随着疫情的缓解，公司积极调整营销策略并加强市场维护，于第二季度实现盈利；但2020年上半年整体仍未能实现盈利，预计2020年上半年业绩亏损220万至120万，前期未能对疫情的持续时间和影响深度作出合理预测，导致本次修正。

《五谷财经》注意到，2020年第一季度，庄园牧场实现营收约为1.41亿元，同比下滑27.09%，归属于上市公司股东净利润约为-0.10亿元，相较于上年同期的0.18亿元，降幅在156%左右。

在2020年初突发的新冠肺炎疫情期间，消费者出行受限，社交活动减少，学校延期开学，部分终端消费场景以及消费需求抑制，叠加牛奶易腐化属性限制以及包装运输行业大面积停摆等情况影响，综合因素导致我国乳制品行业承压，行业去库存需求明显，促销力度加大导致营销费用增长，以及防疫成本增加等经营成本压力均考验着乳制品企业的盈利能力，而庄园牧场也未能承受住疫情所带来的负面影响，2020年第一季度出现较大亏损情况，直接影响其2020年上半年整体业绩水平。

实际上，作为主打西北地区的区域性乳企，庄园牧场被称为乳业西北王，但是，近年来业绩始终不容乐观。

数据显示，2017年至2019年，庄园牧场分别实现营收约为6.28亿元、6.58亿元、8.14亿元，分别实现归属于上市公司股东净利润约为0.68亿元、0.64亿元、0.51亿元，净利已呈逐年下滑趋势，陷入增收不增利的尴尬局面。

深交所也就2019年庄园牧场营收与扣非净利变动方向不一致提出问询，对此，庄园牧场在回复函中解释，2019年公司营业收入与归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变化不一致的原因为此前收购的西安东方乳业有限公司所产生的计提商誉减值准备4871.93万元，以及两全资子公司宁夏庄园牧场有限公司和青海圣源牧场有限公司因被划为畜禽养殖禁养区而纳入关闭搬迁范围，共计提固定资产减值准备923.88万元。

“综上，2019年度计提商誉减值及固定资产减值共计5795.81万元属于经常性损益，因此导致2019年度扣非后净利润较2018年度大幅下降，且与收入增长趋势不一致。如果扣除商誉减值4871.93万元和固定资产减值准备923.88万元的影响，公司2019年可实现扣非后净利润6580.35万元，较上年5068.58万元上升29.90%，与收入增长趋势一致。”庄园牧场方面称。

据了解，庄园牧场于2018年11月完成对参股子公司西安东方乳业82%股权的收购，西安东方乳业正式成为庄园牧场的全资子公司，意欲通过并购方式进军陕西市场，并与西安东方乳业原股东签署《盈利预测补偿协议》约定，西安东方乳业原股东承诺2018年度、2019年度和2020年度实现的净利润（以扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润为准）分别不低于1800万元、2200万元和2500万元。

然而数据显示，西安东方乳业2018年、2019年实现扣非后净利润分别约为1845.64万元、1251.85万元，在2019年并未达到业绩预期，且庄园牧场方面预测东方乳业2020年业绩仍无法完成承诺。

对此，庄园牧场根据业绩补偿协议确认应收东方乳业原股东业绩补偿款2233.32万元计入营业外收入，同时根据对2020年东方乳业业绩预测应收补偿款确认本期末交易性金融资产及本期公允价值变动损益2041.23万元。

数据显示，截止2019年末，庄园牧场货币资金余额为4.14亿元，同比增长2.73%，其中1.66亿元使用受限；短期借款余额为3.15亿元，同比减少27.92%；长期借款余额为2.27亿元，同比增长467.5%，流动比率和速动比率分别为0.64和0.54。

“公司营运资金缺口较大，流动比率与速动比率较小，对公司造成一定的偿债压力和财务风险。为应对公司融资过于依赖短期借款的状况，公司将积极拓宽融资渠道，争取长期借款，并申请非公开发行A股股份进行融资。”庄园牧场方面就此直言。

据此，在市场竞争环境下，投资收购西安东方乳业来实现陕西地区的市场突围效果并不理想，庄园牧场又计划通过募资手段来补充营运资金。

2019年12月6日，庄园牧场发布申请非公开发行A股股份公告，拟募集资金3.8亿元，其中0.4亿元用于偿还银行借款，3.4亿元用于金川区万头奶牛养殖循环产业园项目。

实际上，金川区万头奶牛养殖循环产业园项目早于2018年7月就已启动，计划投资4.98亿元，项目建成后预计可每年提供优质生鲜奶6.8万吨，并满足日加工600吨液体奶的原奶需求，预计正常年销售可达2.8亿元，贡献年平均利润总额约0.6亿元。

据庄园牧场2019年年报，2019年庄园牧场在甘肃、青海、陕西地区实现营收分别约为5.19亿元、1.09亿元、1.70亿元，占总营收比重分别为63.81%、13.40%、20.86%，其他地区营收仅约为0.16亿元，仅占总营收的1.93%。

数据显示，截止2019年底，庄园牧场在甘肃、青海和陕西拥有3个生产基地，7个运营牧场，存栏奶牛共13412头，自有奶源供给率超过60%，此外，庄园牧场“日加工600吨液体奶改扩建项目”也于2019年达到预定可使用状态，且随着目前正在建设中的“金川区万头奶牛养殖循环产业园项目”即将投产运营，庄园牧场优质奶源基础也将得到进一步巩固。

目前，除蒙牛、伊利等全国性乳企加速线下销售渠道下沉，积极布局线上电商渠道外，其他区域性乳企在把握低温新鲜的行业风口同时，也在通过投资并购、加强奶源基地建设等方式来扩大企业生产规模以及提高市场占有率，随着新乳业以17.11亿元收购西北区域龙头乳企宁夏夏进乳业，以及全国性乳企在西北地区加速渠道拓展和市场推广，庄园牧场面临的市场竞争压力也在进一步加剧。

对此，庄园牧场方面表示，公司主营业务收入主要来自于甘肃省和青海省，2019年该区域主营业务收入占公司全部主营业务收入的比例平均在90%以上，公司产品较少涉足较发达的中、东部地区。但随着蒙牛乳业、伊利股份在西北地区投入力度的增大和本地乳品企业的成长，公司市场营销策略及新产品研发的压力逐步增大，公司在甘肃、青海市场较为明显的竞争优势将受到影响。