证券新规出台，中国首次允许散户集体诉讼

作者|边际实验室

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继大量上市企业出现财务欺诈或价格操纵等丑闻之后，中国最高法院于近期做出了一项具有里程碑意义的决定。这一决定将在历史上首次允许散户投资者群体就欺诈和价格操纵等案件向上市公司或其他被告提起集体诉讼。

集体诉讼作为美国和西欧各国民法的主要内容之一，被视为比单独向被告索赔更容易、成本更低的方式。

上周五，最高法院正式发布了《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，允许实施集体诉讼，这对于中国的资本市场来说是一项重大进步。截至6月底，中国有1.68亿股票投资者，其中95%是散户。此前，大部分散户投资者因为财务欺诈遭受损失之后，法律没有赋予足够的追索权。

在这一具有历史意义的举措出台之前，中国的资本市场发生了大量舞弊事件，涉及的企业包括财务报告虚增上百亿现金的康美药业，伪造十几亿销售额的瑞幸咖啡以及拿虚假黄金作为质押的金凰珠宝等。这些案件打击了中国资本市场的形象，并导致美国国会及监管机构考虑加大对中国企业的监管力度。

根据中国证监会在其网站上的一份声明中表示，集体诉讼对于保护投资者权利、完善资本市场基本制度、深化资本市场改革以及维护健康市场具有重要意义。证监会补充称，将重点查处规模大、社会影响恶劣的案件。

此次改革有望使中国的法律程序更接近美国等发达市场。根据斯坦福大学法学院证券集体诉讼清算所的数据，2020年上半年，美国的证券投资者在美国联邦法院和州法院提起了182项证券集体诉讼，近三分之一的案件针对的是非美国本土的股票发行者。

根据证监会的数据，在最近的打击行动中，证监会已向警方移交了10起会计欺诈案件，这些案件涉及上市公司夸大盈利，或未能披露重要信息。还有一些公司的大股东将公司资金占为己用。

证监会的报告称，自2019年以来，总共有24起案件移交给警方，涉及康美药业和成都天翔环境等公司。今年6月，证监会以内幕交易的罪名对两名个人投资者开出了36亿元的罚单。二人通过内幕交易非法获利9.064亿元。

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