道道全：菜籽油 “领军者”，绿色发展如何遏制业绩阵痛？

作者：郭桐

道道全粮油股份有限公司（股票代码：002852）是一家以生产包装食用植物油为主要业务的综合类油脂加工企业，其中菜籽油类产品是其生产的主要产品，是国内第一家以菜籽油加工为主的上市企业。

自1999年成立至今，公司以“为广大消费者提供安全、绿色、健康、养生产品”为使命，在这20多年中，公司注重全面发展，在食品安全、环境保护和安全生产等方面都取得了一定的成效。

运营良好，利润降低

道道全是国内食用植物油菜籽油品类的代表性品牌企业。截至8月5日，道道全的股价以每股22.38元收盘，总市值达到65.03亿元，资产总值达到27.02亿元。2019年道道全食用油销售加工量达到376970.15吨，占据了一定的市场份额。

根据其2019年财务报告显示，2019年全年道道全营业收入为411673.19万元，较上年同期增长14.34%，如下图所示，近5年营业收入呈现逐年递增的状态，但增长速度逐渐减缓。主要由于市场上各类品牌的替代品相继涌现，市场供应充足，行业内竞争激烈。当道道全拥有一定数量的消费群体后，市场扩张速度减缓。

根据图1信息可知，自2015年以来，2019年是道道全利润总额、归母净利润下降幅度最快的一年。2019年道道全实现利润总额16572万元，相比去年同期利润总额下降44.02%。2019年归母净利润12883.53万元，同比下降41.32%，出现了“增收不增利”的情况。2019年毛利率为9.18%，通过观察近几年的数据发现，公司毛利率在10%左右，与其他行业相比此指标也并不高。

道道全作为一家食用植物油生产企业，在2019年的主营收入构成中，包装油的营业收入为316040.18万元，占整体收入的76.77%，而生产食用植物油的主要营业成本即为生产食用油所用的原材料，但我国对进口油料油脂对国际的依赖度较高，大约60%来源于外国，2019年受中美、中加贸易关系的影响，原材料油脂油料价格波动较大，全年菜油价格涨幅达20%，豆油价格涨幅达近26%，道道全也因此成本上涨，2019年营业总成本为406936.85万元，相比于2018年的343560.25万元，同比增长18.45%，高于营业总收入增长幅度。

食用植物油作为生活必需品，虽然市场对其需求只增不减，道道全也在2019年度进行两次产品价格上调，但由于原料价格的增长幅度高于市场价格，最终还是导致利润减少。

另外， 宣传费用等增加也导致企业利润减少。2019年道道全为进一步扩大市场，加大其品牌推广度，在广告宣传等方面加大力度，全年销售费用为25343.83万元，占营业收入的6.16%，与2018年相比增长净值为5438.71万元，增长幅度为27.32%。

2020年受新冠肺炎疫情影响，餐饮业用油量减少，但食用植物油作为生活必需品，家庭用油量相对增多。道道全利用这一市场特点，继续扩大市场规模， 2020年第一季度财务报告显示，公司第一季度营业收入达到96980.40万元，同比增长率为10.54%，利润总额为5221.61万元，同比下降24.29%。由此可见，新冠肺炎疫情虽使得公司扩大了市场，但对其销售量还是有一定影响，使其利润下降。

此外，2015-2019年道道全净资产收益率分别为46.50%、36.03%、14.81%、10.92%、6.33%，净资产收益率逐年递减且变动幅度较大，尤其是自2017年上市之后减幅较大。但综合五年的情况来看，道道全平均净资产收益率为22.92%，超过20%，在行业内处于较高水平。通过这一衡量盈利能力的指标来看，道道全盈利能力逐渐减弱，这可能一方面因为公司在占据了一定市场并且上市之后进行综合性建设，进一步扩大市场，增加产品类别。另一方面，正常情况下负债与净资产收益率的变动成正比，负债相对减少也导致这一指标下降。

在公司的偿债能力方面，2019年道道全流动比率为2.82，速动比率为0.97，现金比率81.57%，这些指标说明企业的资产变现能力较强，偿债能力也较强。同时，其资产负债率为24.95%，企业负债率也并不高，远低于其他公司。

从公司的运营能力来看，2019年企业的应收账款为3822.14万元，相比之前几年金额有所增长，应收账款周转率为129.27，此指标较高，应收账款收回较快，资金周转正常。对照之前数据，公司存货周转率呈现下降趋势，稳定在5左右，2019年存货周转率为5.34，处于食品企业中间水平，公司运营情况良好。

综合上述分析，道道全经营状况良好，但受制于客观原因，成本价格等变化较大，对利润有很大的影响。

全流程体系，监管食品安全

道道全在发展的过程中履行社会责任，被评为”国家农业产业化重点龙头企业”。作为一家有责任的食品企业，且是食用植物油菜籽油类细分行业的代表性品牌企业，其将食品安全放在重要位置，以“ 安全第一、质量第一、诚信第一”作为公司宗旨。公司先后通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO22000食品安全管理体系认证，并制定一系列的食品安全质量监管、控制制度，率先在行业内建立从原料采购、生产到销售全过程可追溯和在线监测的全流程管理体系，配备专门的检测设备和检验人员进行质量把关，为食品安全奠定重要的基础，尽力保障了消费者的权益，为消费者提供安全、健康、绿色的粮油产品。公司在食品安全方面取得消费者的信赖，也因此获得“全国食用油加工50强企业”、“全国放心粮油加工示范企业”等荣誉称号。2007年，“道道全”系列七种产品获得“绿色食品认证”，成为国内获得绿色食品认证数量最多、品种最全的食用油品牌。

注重环保，打造绿色企业

道道全在发展过程中十分重视环保方面的管理工作，将环境保护作为企业可持续发展的重要环节，按规定制定了严格的环境作业规范准则，并严格遵循，始终将环境保护作为一项系统工程来抓，落实到每一个岗位，严格源头管理制度。根据公布的资料显示，道道全及其子公司均属于环境保护部门公布的重点排污单位，在2019年度均未有超标排放的情况出现，废气、废水及固体垃圾全部按照相应的措施进行处理，达到合格的排放标准，排放浓度如下图所示。

为了让各方面排放达标，道道全对于废气、废水以及固体废弃物制定了不同的处理方案，照章行事。对于废水处理道道全主要采用预处理+生化处理工艺，设计能力每天排放400吨，实际日排放量约150-200吨。2019年公司再投入120余万元，专门用于废水预处理的改造，为废水排放增加更厚的“过滤器”，保障废水排放达标,同时，对于污水中的固体废弃物通过换位部门进行填埋处置。废气治理方面，道道全采用专门化的设备，主要排气筒均安装了旋风除尘和脉冲除尘装置，双重装置使得除尘效率可达99.5%以上。

另外,道道全对废气、废水等均实行严格的监测，采用手工、自动监测的方式，一定时间会及时对外公布检测结果,争做良心企业。为了防范突发环境事件，道道全还制定了公司突发环境事件应急预案，并定期开展应急演练与培训。道道全注重环境保护，发现问题积极整改，2019年环境信用评价系统评估为环境合格企业。

研发占比不高

在竞争激烈的行业中，道道全作为国内菜籽油的领军企业，专注于食用植物油加工领域的技术研发创新，积极推进企业创新，并组建一系列的科研平台。道道全公开资料显示，2019年全年完成1个战略性新产品开发，即浓香葵花仁油，市场反馈情况良好，销量稳步提升。同时还完成了“酶法在浓香菜籽毛油脱胶工艺中的应用”、“中长链脂肪酸菜籽油”两个项目，为下一步的生产打下了基础。2019年全年公司注册了6个商标，获得两个发明专利，这是公司自2015年以来，在研发方面取得的最显著的成绩。

2019年道道全发生研发费用376.56万元，约占全年营业收入的0.09%，占比不高，且近三年研发占比均维持在0.09%左右。通过观察标准排名统计的49家食品类上市企业的数据，发现农副食品加工业整体研发费用占比不高，但道道全的研发费用占比在行业内仍处于偏低水平。按照道道全企业规划，公司将逐步实现由传统加工向智能制造的转型升级与创新发展，将创新研发放在更加重要的位置，以在菜籽油行业取得更大的突破。

敬请期待9月9日首届中国国际绿色食品与绿色金融论坛（2020）发布的《2020中国食品绿色信用指数TOP50》报告